Opciones Arbitraje Estrategias En términos de inversión, el arbitraje describe un escenario donde es posible hacer simultáneamente múltiples operaciones sobre un activo con un beneficio sin ningún riesgo involucrado debido a las desigualdades de precios. Un ejemplo muy simple sería si un activo se negocia en un mercado a un precio determinado y también se negocia en otro mercado a un precio más alto en el mismo punto en el tiempo. Si usted compró el activo al precio más bajo, usted podría inmediatamente venderlo en el precio más alto para obtener una ganancia sin tomar ningún riesgo. En realidad, las oportunidades de arbitraje son algo más complicadas que esto, pero el ejemplo sirve para resaltar el principio básico. En el comercio de opciones, estas oportunidades pueden aparecer cuando las opciones son mispriced o poner la paridad de llamadas no se conserva correctamente. Si bien la idea de arbitraje suena muy bien, desgraciadamente tales oportunidades son muy pocas y distantes entre sí. Cuando ocurren, las instituciones financieras grandes con las computadoras de gran alcance y el software sofisticado tienden a mancharlas mucho antes de que cualquier otro comerciante tenga una ocasión de hacer un beneficio. Por lo tanto, no le aconsejamos que pase demasiado tiempo preocupándose por ello, porque es poco probable que alguna vez obtener beneficios serios de ella. Si desea saber más sobre el tema, a continuación encontrará más detalles sobre la paridad de llamadas y cómo puede conducir a oportunidades de arbitraje. También hemos incluido algunos detalles sobre las estrategias de negociación que pueden utilizarse para beneficiarse del arbitraje si alguna vez encuentra una oportunidad adecuada. Poner Amperio de Paridad de Llamada Arbitraje Oportunidades de Huelga Arbitraje de Conversión amp Reversión Arbitraje Caja Spread Resumen Índice de la Sección Enlaces Rápidos Opciones Recomendadas Brokers Leer Reseña Visitar Broker Leer Reseña Visitar Broker Leer Reseña Visitar Broker Leer Reseña Visitar Broker Leer Reseña Visitar Broker Put Call Parity amp Arbitrage Oportunidades En orden Para que el arbitraje funcione realmente, hay básicamente una cierta disparidad en el precio de un valor, tal como en el ejemplo simple mencionado arriba de un valor que está subestimado en un mercado. En el comercio de opciones, el término bajo precio se puede aplicar a las opciones en una serie de escenarios. Por ejemplo, una llamada puede ser subpreciada en relación a una puesta basada en el mismo valor subyacente, o podría ser subestimada en comparación con otra llamada con una huelga diferente o una fecha de vencimiento diferente. En teoría, tal subvaloración no debería ocurrir, debido a un concepto conocido como put call parity. El principio de put call parity fue identificado por primera vez por Hans Stoll en un artículo escrito en 1969, The Relation Between Put y Call Price. El concepto de put call parity es básicamente que las opciones basadas en el mismo valor subyacente deberían tener una relación de precios estática, teniendo en cuenta el precio del valor subyacente, la huelga de los contratos y la fecha de vencimiento de los contratos. Cuando la paridad de llamada puesta está correctamente en su lugar, entonces el arbitraje no sería posible. Es en gran medida la responsabilidad de los creadores de mercado, que influyen en el precio de los contratos de opciones en los intercambios, para garantizar que esta paridad se mantiene. Cuando es violado, esto es cuando las oportunidades de arbitraje potencialmente existen. En tales circunstancias, hay ciertas estrategias que los comerciantes pueden utilizar para generar rendimientos libres de riesgo. Hemos proporcionado detalles sobre algunos de estos a continuación. Strike Arbitrage Strike arbitrage es una estrategia utilizada para obtener un beneficio garantizado cuando hay una discrepancia de precios entre dos contratos de opciones que se basan en el mismo valor subyacente y tienen la misma fecha de vencimiento, pero que tienen diferentes huelgas. El escenario básico en el que se podría utilizar esta estrategia es cuando la diferencia entre las huelgas de dos opciones es menor que la diferencia entre sus valores extrínsecos. Por ejemplo, supongamos que las acciones de la Compañía X se están negociando a 20 y hay una llamada con una huelga de 20 a un precio de 1 y otra llamada (con la misma fecha de vencimiento) con una huelga de 19 con un precio de 3.50. La primera llamada es al dinero, por lo que el valor extrínseco es la totalidad del precio, 1. El segundo está en el dinero por 1, por lo que el valor extrínseco es 2.50 (3.50 precio menos el 1 valor intrínseco). La diferencia entre los valores extrínsecos de las dos opciones es, por tanto, 1,50 mientras que la diferencia entre las huelgas es 1, lo que significa que existe una oportunidad para el arbitraje de huelga. En este caso, se aprovecharía comprando las primeras llamadas, para 1, y escribiendo la misma cantidad de las segundas llamadas para 3.50. Esto daría un crédito neto de 2.50 por cada contrato comprado y escrito y garantizaría un beneficio. Si el precio de la acción de la Empresa X cayera por debajo de 19, entonces todos los contratos expirarían sin valor, lo que significaría que el crédito neto sería el beneficio. Si el precio de las acciones de la Empresa X permaneciera igual (20), las opciones compradas no tendrían valor alguno y las escritas tendrían un pasivo de 1 por contrato, lo que daría como resultado un beneficio. Si el precio de las acciones de la Sociedad X subiera por encima de 20, entonces cualquier pasivo adicional de las opciones escritas sería compensado por los beneficios obtenidos de los escritos. Así como se puede ver, la estrategia obtendría un beneficio independientemente de lo que sucediera con el precio del valor subyacente. El arbitraje de la huelga puede ocurrir en una variedad de maneras diferentes, esencialmente cualquier tiempo que theres una discrepancia del precio entre las opciones del mismo tipo que tienen diversas huelgas. La estrategia real utilizada puede variar también, porque depende exactamente de cómo se manifiesta la discrepancia. Si encuentra una discrepancia, debe ser obvio lo que necesita hacer para aprovecharlo. Recuerde, sin embargo, que tales oportunidades son increíblemente raras y probablemente sólo ofrecen márgenes muy pequeños para obtener ganancias por lo que es poco probable que valga la pena gastar demasiado tiempo buscarlas. Para entender la conversión y el arbitraje de reversión, usted debe tener una comprensión decente de las posiciones sintéticas y estrategias de negociación de opciones sintéticas, porque estos son un aspecto clave. El principio básico de las posiciones sintéticas en el comercio de opciones es que se puede utilizar una combinación de opciones y acciones para recrear con precisión las características de otra posición. La conversión y el arbitraje de reversión son estrategias que usan posiciones sintéticas para aprovechar las inconsistencias en la paridad de la llamada puesta para obtener ganancias sin tomar ningún riesgo. Como se ha indicado, las posiciones sintéticas emulan otras posiciones en términos del costo de crearlas y sus características de pago. Es posible que, si la paridad call call no es como debería ser, pueden existir discrepancias de precios entre una posición y la posición sintética correspondiente. Cuando este es el caso, es teóricamente posible comprar la posición más barata y vender la más cara para un retorno garantizado y libre de riesgo. Por ejemplo, una llamada larga sintética se crea mediante la compra de acciones y la compra de opciones de venta sobre la base de ese stock. Si hubiera una situación donde era posible crear una llamada sintética larga más barato que comprar las opciones de la llamada, entonces usted podría comprar la llamada sintética larga y vender las opciones de llamada reales. Lo mismo es cierto para cualquier posición sintética. Al comprar acciones está involucrado en cualquier parte de la estrategia, su conocida como una conversión. Cuando la acción de venta corta está involucrada en cualquier parte de la estrategia, se conoce como una inversión. Oportunidades para utilizar la conversión o el arbitraje de reversión son muy limitados, por lo que de nuevo no deberías comprometer demasiado tiempo o recursos para buscarlos. Sin embargo, si usted tiene una buena comprensión de las posiciones sintéticas y descubre una situación en la que existe una discrepancia entre el precio de crear una posición y el precio de crear su posición sintética correspondiente, las estrategias de conversión y reversión de arbitraje tienen su Ventajas obvias. Esta extensión de caja es una estrategia más complicada que implica cuatro transacciones separadas. Una vez más, las situaciones en las que usted será capaz de ejercer una caja de propagación rentable será muy pocos y distantes entre sí. La extensión de la caja también se refiere comúnmente como la extensión del cocodrilo, porque incluso si la oportunidad de utilizar uno surgen, las ocasiones son que las comisiones implicadas en hacer las transacciones necesarias comerán encima de cualesquiera de los beneficios teóricos que se pueden hacer. Por estas razones, aconsejamos que buscar oportunidades para usar la propagación de caja no es algo que debe pasar mucho tiempo. Tienden a ser la reserva de los comerciantes profesionales que trabajan para grandes organizaciones, y requieren una violación razonablemente significativa de la paridad de llamada puesta. Un spread de caja es esencialmente una combinación de una estrategia de conversión y una estrategia de inversión, pero sin la necesidad de las posiciones de stock largas y las posiciones de stock cortas, ya que estos obviamente se cancelan mutuamente. Por lo tanto, una extensión de caja es de hecho básicamente una combinación de una extensión de la llamada del toro y un oso puso la extensión. La mayor dificultad en el uso de una caja de difusión es que usted tiene que encontrar primero la oportunidad de usarlo y luego calcular qué huelgas que necesita para crear realmente una situación de arbitraje. Lo que está buscando es un escenario en el que el saldo mínimo de la caja extendido en el momento de la expiración es mayor que el costo de crearlo. Su también digno de nota que usted puede crear una extensión de caja corta (que es realmente una combinación de una extensión del toro puso y de una extensión de la llamada del oso) donde usted está buscando el revés para ser verdad: el pago máximo de la caja separó en el El tiempo de vencimiento es menor que el crédito recibido por cortocircuito de la caja. Los cálculos necesarios para determinar si existe o no un escenario adecuado para utilizar la propagación de caja son bastante complejos y, en realidad, detectar un escenario de este tipo requiere un software sofisticado al que es poco probable que tenga acceso su operador medio. Las posibilidades de un operador de opciones individuales que identifican una posible oportunidad de utilizar la caja de propagación son muy bajos. Resumen Como hemos subrayado a lo largo de este artículo, somos de la opinión de que buscar oportunidades de arbitraje no es algo que generalmente aconsejaría pasar tiempo. Tales oportunidades son demasiado poco frecuentes y los márgenes de ganancia invariablemente son demasiado pequeños para justificar cualquier esfuerzo serio. Incluso cuando surgen oportunidades, generalmente son rechazadas por aquellas instituciones financieras que están en una posición mucho mejor para tomar ventaja de ellas. Dicho esto, no puede hacer daño a tener una comprensión básica del tema, sólo en caso de que ocurra a detectar una oportunidad de hacer beneficios libres de riesgo. Sin embargo, mientras que la atracción de hacer beneficios libres de riesgo es obvia, creemos que su tiempo es mejor gastado identificando otras maneras de hacer beneficios usando las opciones de opciones más estándar trading. Options Arbitrage Opciones Arbitrage - Definición El uso de opciones sobre acciones para cosechar el riesgo marginal Libre de beneficios mediante el bloqueo del valor creado a través del diferencial de precios entre los intercambios o la violación de Put Call Parity. Opciones Arbitraje - Introducción ¿Qué es exactamente el arbitraje? Arbitraje es la oportunidad de obtener ganancias sin riesgo al comprar simultáneamente un activo subvaluado y venderlo a precio de mercado. El arbitraje ha sido considerado como el santo grial de los mercados de capitales y el arbitraje de opciones sin duda es el santo grial de los beneficios libres para los operadores de opciones privilegiadas en el comercio de opciones. Arbitraje en la negociación de valores normalmente utiliza el diferencial de precios de la misma seguridad entre los mercados internacionales. Opciones de arbitraje, sin embargo, tiene mucho más oportunidades que el arbitraje de acciones, ya que no sólo podría hacer uso de la diferencia de precios entre los intercambios, sino también las violaciones de Put Call Parity entre las opciones de acciones. De hecho, también se han creado estrategias de opciones para aprovechar las oportunidades de arbitraje de opciones específicas y exploraremos algunas de estas estrategias de arbitraje de opciones en este tutorial. Tenga en cuenta que esto es verdaderamente avanzado, las opciones complejas de comercio de conocimientos y no se recomienda para los comerciantes de opciones para principiantes. El único inconveniente de las opciones de arbitraje es que las oportunidades rentables son difíciles de conseguir y se llena de forma extremadamente rápida por las computadoras utilizadas por las grandes empresas financieras Instituciones que están monitoreando estas oportunidades en todo momento. Incluso si se descubre una oportunidad rentable, las comisiones involucradas en estrategias de arbitraje tales opciones complejas usualmente llevan todos los beneficios. Es por eso que el arbitraje de opciones es comúnmente el reino de los comerciantes de opciones profesionales que no necesitan pagar los honorarios de los corredores como los fabricantes de mercado y los comerciantes de piso. Incluso para opciones obvias de arbitraje, cada posición debe ser evaluada realizando legging en cada lado del comercio a los mejores precios posibles a fin de garantizar la rentabilidad de las posiciones. Cómo funciona el arbitraje de opciones Para que el arbitraje funcione, debe existir una desigualdad en el precio de la misma seguridad. Cuando un valor se subestima en otro mercado, simplemente compra la seguridad a menor precio en ese mercado y luego la vende a precio de mercado en este mercado simultáneamente con el fin de obtener un beneficio sin riesgo. Ese es el mismo concepto en el arbitraje de opciones, con la única diferencia en la definición del término underpriced. Underpriced toma un espectro mucho más amplio de significado en el comercio de opciones. Una opción de compra puede ser underpriced en relación con otra opción de compra de la misma acción subyacente, que la opción de compra también puede underpriced en lo que respecta a una opción de venta y las opciones de una expiración también puede underpriced en relación con las opciones de otra expiración. Todo esto se rige por el principio de poner la paridad de la llamada. Cuando la Paridad de Llamada de Pago es violada, existen oportunidades de arbitraje de opciones. Debido a que las opciones de arbitraje trabajan sobre la base de diferencias en el valor relativo de una opción contra otra, se conoce como arbitraje de valor relativo. En lugar de simplemente comprar y vender valores simultáneamente con el fin de realizar un comercio de arbitraje como en el arbitraje de acciones, el arbitraje de opciones hace uso de complejas estrategias de difusión para bloquear el valor de arbitraje y por lo general esperar a que la propagación de desenrollar por expiración antes de cosechar la recompensa completa. Existen 5 metodologías principales para arbitraje de opciones Arbitraje (o Arbitraje de Huelga), Arbitraje de Calendario (o Arbitraje de Calendario), Arbitraje (o Arbitraje Intramercado), Conversión / Reversión y Caja. Opciones Arbitraje Caja Arbitraje - Caja de arbitraje o Caja de conversión, es una estrategia de arbitraje de opciones aprovechando las discrepancias a través de ambas opciones de compra y venta de diferentes precios de huelga por el boxeo en el beneficio utilizando un spread 4 patas. Esto también se conoce como una caja de propagación. Conversión Inversión Arbitraje - Conversión y reversión arbitraje funciona cuando existe una diferencia de precio entre la acción y su equivalente sintético. Al vender el underpriced de los dos y, a continuación, la compra simultánea de los precios demasiado caros, el beneficio libre de riesgo se puede obtener. Aprenda todo sobre Arbitraje de Reversión de Conversión. Calendario Arbitrage - Calendario Arbitrage aprovecha el valor extrínseco anormalmente más alto de las opciones de plazo más cercano que las opciones a largo plazo a través de la venta simultánea de la opción de plazo más cercano y la compra de la opción a largo plazo del mismo precio de ejercicio. Estas condiciones son extremadamente raras, ya que las opciones de largo plazo suelen tener un valor extrínseco mucho mayor que las opciones de plazo más cercano. Dividend Arbitrage - Dividend Arbitrage hace uso de menor costo de cobertura con el fin de bloquear una mayor ganancia de dividendos libres de riesgo. Aprenda todo acerca de Dividend Arbitrage. Arbitraje dentro del mercado - El arbitraje dentro del mercado es exactamente lo que hacen los comerciantes de valores para arbitrajes de acciones. Es donde se vende la misma opción para precios ligeramente diferentes en diferentes bolsas. La opción más barata entonces se compra mientras que simultáneamente la vende en el intercambio donde es más costosa. Strike Arbitrage - Strike Arbitrage aprovecha el valor extrínseco anormalmente alto a través de la compra y venta simultáneas de opciones de la misma acción subyacente y expiración, pero a diferentes precios de ejercicio. Cuando la diferencia en el rendimiento del valor extrínseco excede la diferencia en los precios de ejercicio, se forma un comercio de arbitraje de opciones libre de riesgo. Aprende todo sobre Strike Arbitrage. Ventajas de las opciones de arbitraje Capaz de obtener beneficios libres de riesgo. Desventajas de las opciones de arbitraje Las oportunidades de arbitraje de opciones son extremadamente difíciles de detectar como discrepancias de precios se llenan muy rápidamente. Comisiones de alto corredor hace opciones de arbitraje difícil o simplemente imposible para el comerciante aficionado Arbitrage Como derivado Valores, las opciones difieren de los futuros en un aspecto muy importante. Representan derechos en lugar de obligaciones llamadas le da el derecho a comprar y pone le da el derecho a vender. En consecuencia, una característica clave de las opciones es que las pérdidas en una posición de opción se limitan a lo que pagó por la opción, si usted es un comprador. Puesto que normalmente hay un activo subyacente que se negocia, puede, al igual que con los futuros, construir posiciones que esencialmente no tienen riesgo al combinar opciones con el activo subyacente. Ejercicio Arbitraje Las oportunidades de arbitraje más fáciles en el mercado de opciones existen cuando las opciones violan límites de precios simples. Ninguna opción, por ejemplo, debe vender por menos que su valor de ejercicio. Con una opción de compra: Valor de la llamada gt Valor del Activo Subyacente Precio de ejercicio Con una opción de venta: Valor de put gt Precio de ejercicio Precio del activo subyacente Por ejemplo, una opción de compra con un precio de ejercicio de 30 en una acción que se negocia actualmente 40 nunca debe vender por menos de 10. Si lo hizo, usted podría hacer un beneficio inmediato por la compra de la llamada de menos de 10 y hacer ejercicio de inmediato para hacer 10. De hecho, puede ajustar estos límites para las opciones de llamada, si usted es Dispuestos a crear una cartera del activo subyacente y la opción y mantenerlo a través de la expiración de las opciones. Los límites se convierten en: Con una opción de compra: Valor de la llamada gt Valor del activo subyacente Valor presente del precio de ejercicio Con una opción de venta: Valor de put gt Valor presente del precio de ejercicio Precio del activo subyacente Demasiado ver por qué, El ejemplo anterior. Supongamos que tiene un año a la expiración y que la tasa de interés sin riesgo es 10. Valor actual del precio de ejercicio 30 / 1.10 27.27 Menor valor de cotización 40 - 27.27 12.73 La llamada tiene que negociarse por más de 12.73. ¿Qué pasaría si cambiaba por menos, digamos 12 Usted compraría la llamada para 12, vendería una acción de corto plazo para 40 e invertiría el producto neto de 28 (40 12) a la tasa sin riesgo de 10. Considere lo que sucede un año A partir de ahora: Si el precio de las acciones gt 30: En primer lugar recaudar los ingresos de la inversión sin riesgo (28 (1.10) 30.80), ejercer la opción (comprar la acción a 30) y cubrir su venta corta. A continuación, tendrá que mantener la diferencia de 0,80. Si el precio de las acciones es 30: Usted cobra los ingresos de la inversión sin riesgo (30.80), pero una participación en el mercado abierto por el precio prevaleciente entonces (que es menos de 30) y mantener la diferencia. En otras palabras, usted no invierte nada hoy y se garantiza una recompensa positiva en el futuro. Usted podría construir un ejemplo similar con puts. Los límites de arbitraje funcionan mejor para las acciones que no pagan dividendos y para las opciones que pueden ejercerse sólo al vencimiento (opciones europeas). La mayoría de las opciones en el mundo real pueden ejercerse sólo al vencimiento (opciones americanas) y están en acciones que pagan dividendos. Incluso con estas opciones, sin embargo, no debería ver a corto plazo las opciones comerciales violar estos límites por grandes márgenes, en parte porque el ejercicio es tan raro, incluso con las opciones de la lista de América y los dividendos tienden a ser pequeños. A medida que las opciones se vuelven a largo plazo y los dividendos se vuelven más grandes y más inciertos, es posible que encuentre opciones que violen estos límites de precios, pero es posible que no pueda beneficiarse de ellos. Replicar la cartera Uno de los puntos de vista clave que Fischer Black y Myron Scholes tenía acerca de las opciones en la década de 1970 que revolucionaron el precio de las opciones fue que una cartera compuesta por el activo subyacente y el activo sin riesgo podría construirse para tener exactamente los mismos flujos de efectivo que una llamada o poner opción. Esta cartera se llama la cartera de replicación. De hecho, Black y Scholes usaron el argumento de arbitraje para derivar su modelo de precios de opciones, observando que como la cartera replicante y la opción negociada tenían los mismos flujos de efectivo, tendrían que vender al mismo precio. Para entender cómo funciona la replicación, consideremos un modelo muy simple para los precios de las acciones donde los precios pueden saltar a uno de dos puntos en cada período de tiempo. Este modelo, que se llama un modelo binomial, nos permite modelar la cartera de replicación con bastante facilidad. En la siguiente figura, tenemos la distribución binomial de una acción, que actualmente cotiza en 50 para los próximos dos períodos de tiempo. Tenga en cuenta que en dos períodos de tiempo, este stock puede estar negociando por tanto como 100 o tan poco como 25. Suponga que el objetivo es valorar una llamada con un precio de ejercicio de 50, que se espera que venza en dos períodos de tiempo: Ahora Supongamos que el tipo de interés es 11. Además, defina Número de acciones en la cartera de duplicación B Dólares de los préstamos en la cartera de replicación El objetivo es combinar las acciones y los dólares B de los préstamos para replicar los flujos de efectivo de la llamada con una huelga Precio de 50. Puesto que conocemos los flujos de efectivo en la opción con certeza en la expiración, es el mejor comenzar con el último período y trabajar detrás con el árbol binomial. Paso 1: Comience con los nodos finales y trabaje hacia atrás. Tenga en cuenta que la opción de compra expira en t2, y el beneficio bruto de la opción será la diferencia entre el precio de la acción y el precio de ejercicio, si el precio de las acciones gt precio de ejercicio, y cero, si el precio de las acciones lt precio de ejercicio. El objetivo es construir una cartera de acciones D de acciones y B en préstamos en t1, cuando el precio de las acciones es de 70, que tendrán los mismos flujos de efectivo en t2 que la opción de compra con un precio de ejercicio de 50. Considere lo que la cartera Generar en flujos de efectivo bajo cada uno de los dos escenarios de precios de acciones, después de pagar el préstamo con intereses (11 por período) y establecer los flujos de efectivo igual a los flujos de efectivo que habría recibido en la convocatoria. Si el precio de las acciones 100: Valor de la cartera 100 D 1,11 B 50 Si el precio de la acción 50: Valor de la cartera 50 D 1,11 B 0 Basándose en las habilidades que la mayoría de nosotros no hemos utilizado desde la escuela secundaria, podemos resolver tanto el número de acciones Tendrá que comprar (1) y la cantidad que necesitará para tomar prestado (45) en t1. Por lo tanto, si el precio de las acciones es de 70 en t1, el endeudamiento 45 y la compra de una acción de la acción dará los mismos flujos de efectivo que la compra de la llamada. Para evitar el arbitraje, el valor de la llamada en t1, si el precio de la acción es 70, tiene que ser igual al costo (a usted como inversor) de establecer la posición de replicación: Pierna del árbol binomial en t1, si el precio de la acción es 35 en t1, entonces la llamada no vale nada. Paso 2: Ahora que sabemos cuánto valdrá la llamada en t1 (25 si el precio de las acciones va a 70 y 0 si baja a 35), podemos retroceder al período anterior y crear una cartera de replicación que Proporcionará los valores que la opción proporcionará. En otras palabras, el endeudamiento de 22.5 y la compra de 5/7 de una acción en el día de ayer proporcionan los mismos flujos de efectivo que una llamada con un precio de ejercicio de 50. El valor de la convocatoria tiene que ser igual al costo de crear esta posición. Valor de la Llamada Costo de la posición de replicación Considere por el momento las posibilidades de arbitraje si la oferta se negocia a menos de 13.21, digamos 13.00. Usted comprará la llamada para 13.00 y vender la cartera de replicación para 13.21 y reclamar la diferencia de 0.21. Dado que los flujos de efectivo en las dos posiciones son idénticos, no estaría expuesto a ningún riesgo y obtener cierto beneficio. Si el comercio de la llamada para más de 13.21, dicen 13.50, usted compraría la carpeta que replicaba, vender la llamada y demandar la diferencia 0.29. Una vez más, usted no habría estado expuesto a ningún riesgo. Podrías construir un ejemplo similar usando puts. La cartera de replicación en ese caso se crearía vendiendo corto en la acción subyacente y prestando el dinero a la tasa sin riesgo. Una vez más, si las colocaciones tienen un precio diferente al de la cartera de replicación, se podría capturar la diferencia y no estar expuesto a ningún riesgo. ¿Cuáles son los supuestos que subyacen a este arbitraje? El primero es que tanto el activo negociado como la opción se negocian y que se puede negociar simultáneamente en ambos mercados, bloqueando así sus beneficios. La segunda es que no hay (o por lo menos muy bajos costos de transacción). Si los costos de transacción son grandes, los precios tendrán que moverse fuera de la banda creada por estos costos para que el arbitraje sea factible. La tercera es que usted puede pedir prestado a la tasa sin riesgo y vender en corto, si es necesario. Si no puede, el arbitraje puede ya no ser factible. Arbitraje entre opciones Cuando tiene varias opciones enumeradas en el mismo activo, es posible que pueda aprovechar los precios erróneos relativos de cómo una opción tiene un precio en relación con otro y bloquear beneficios sin riesgo. Examinaremos primero el precio de las llamadas en relación con las opciones y luego consideraremos cómo las opciones con diferentes precios de ejercicio y vencimientos deben ser tasadas, en relación entre sí. Paridad de put-call Cuando tiene una opción de venta y de compra con el mismo precio de ejercicio y el mismo vencimiento, puede crear una posición sin riesgo vendiendo la compra, comprando y vendiendo al mismo tiempo el activo subyacente. Para ver por qué, considere la posibilidad de vender una llamada y comprar una put con el precio de ejercicio K y la fecha de vencimiento t, y simultáneamente comprar el activo subyacente al precio actual S. La ganancia de esta posición es sin riesgo y siempre rinde K al vencimiento t. Para ver esto, suponga que el precio de la acción al vencimiento es S. El resultado en cada una de las posiciones en la cartera puede escribirse como sigue: Dado que esta posición produce K con certeza, el costo de crear esta posición debe ser igual al presente Valor de K a la tasa sin riesgo (K e-rt). C - P S - K e-rt Esta relación entre los precios put y call se llama put call parity. Si se viola, usted tiene arbitraje. Si C-P gt S Ke - rt. Usted vendería la llamada, compraría el put y compraría la acción. Usted ganaría más que la tasa sin riesgo en una inversión sin riesgo. Si C-P lt S Ke - rt. Usted compraría la llamada, vendría la puesta y vendería corto la acción. A continuación, invertir los ingresos a la tasa sin riesgo y terminar con un beneficio sin riesgo en la madurez. Tenga en cuenta que poner la paridad de llamadas crea arbitraje sólo para las opciones que se pueden ejercer sólo en la madurez (opciones europeas) y no puede celebrar si las opciones pueden ser ejercicio temprano (opciones estadounidenses). Un estudio examinó los datos de precios de la opción de la Junta de Opciones de Chicago desde 1977 hasta 1978 y encontró oportunidades de arbitraje potencial en algunos casos. Sin embargo, las oportunidades de arbitraje eran pequeñas y persistían sólo por períodos cortos. Además, las opciones examinadas eran opciones estadounidenses, en las que el arbitraje puede no ser factible, incluso si la paridad put-call es violada. Un estudio más reciente de Kamara y Miller de opciones sobre el SampP 500 (que son opciones europeas) entre 1986 y 1989 encuentra menos violaciones de la paridad put-call. Precios erróneos a través de precios y vencimientos Un spread es una combinación de dos o más opciones del mismo tipo (call or put) sobre el mismo activo subyacente. Puede combinar dos opciones con el mismo vencimiento pero con diferentes precios de ejercicio (spreads de toros y osos), dos opciones con el mismo precio de ejercicio pero con vencimientos diferentes (spreads de calendario), dos opciones con diferentes precios de ejercicio y vencimientos (spreads diagonales) y más de Dos opciones (mariposa se extiende). Es posible que pueda utilizar spreads para aprovechar la relativa falta de precios de las opciones en el mismo stock subyacente. Precios de Huelga. Una llamada con un menor precio de ejercicio nunca debe vender por menos de una llamada con un precio de ejercicio más alto, suponiendo que ambos tienen el mismo vencimiento. Si lo hiciera, podría comprar la llamada de menor precio de ejercicio y vender la llamada de precio de huelga más alto, y bloquear un beneficio sin riesgo. Del mismo modo, un put con un menor precio de ejercicio nunca debe vender por más de un put con un precio de ejercicio más alto y el mismo vencimiento. Si lo hiciera, usted podría comprar el precio de huelga más alto puesto, vender el precio de huelga más bajo poner y hacer un beneficio de arbitraje. Madurez. Una llamada con un tiempo más corto a la expiración nunca debe vender por más de una llamada (put) con el mismo precio de ejercicio con un largo tiempo hasta la expiración. Si lo hiciera, compraría la llamada con el vencimiento más corto y vendería la llamada con el vencimiento más largo (es decir, creará un spread de calendario) y bloqueará un beneficio hoy. Cuando caduque la primera llamada, o bien ejercerá la segunda llamada (y no tendrá flujos de efectivo) o lo venderá (y obtendrá un beneficio adicional). Incluso una lectura casual de los precios de las opciones que figuran en el diario cada día debe dejar claro que es muy poco probable que las violaciones de precios que son esta flagrante existirá en un mercado tan líquido como el Consejo de Chicago de Options. Arbitrage estrategias con opciones binarias Arbitrage Es la compra y venta simultánea de la misma garantía en dos mercados diferentes con el objetivo de beneficiarse del diferencial de precios. Debido a su estructura única de pago, las opciones binarias han ganado enorme popularidad entre los comerciantes. Miramos las oportunidades de arbitraje en el comercio de opciones binarias. Una rápida introducción al arbitraje Suponga que una acción cotiza en las bolsas de valores de NYSE y NASDAQ. Un comerciante observa que el precio actual de la acción en el NYSE es 10.1 y que en el NASDAQ es 10.2. Ella compra 10.000 de las acciones de menor precio (en la NYSE), que cuestan 101.000 y vende simultáneamente la misma cantidad de 10.000 acciones de precio más alto, con un costo de 102.000. Se las arregla para embolsar la diferencia (102.000-101.000 1000) como beneficio (suponiendo que no hay comisión de corretaje). Efectivamente, el arbitraje es la ganancia sin riesgo. Al final de las dos transacciones (si se ejecutan con éxito), el comerciante no tiene ninguna posición de acciones (por lo que es libre de riesgo), sin embargo, ha obtenido un beneficio. El comercio de opciones implica altas variaciones en los precios, lo que ofrece buenas oportunidades de arbitraje. Mientras que las acciones pueden necesitar dos mercados diferentes (intercambios) para el arbitraje, las combinaciones de opciones permiten oportunidades de arbitraje en el mismo intercambio. Por ejemplo, la combinación de una posición larga y una posición larga de futuros resulta en la creación de una llamada sintética. Que puede arbitraged contra una opción de llamada real en el mismo intercambio. Efectivamente, los activos con pagos similares son arbitrados unos contra otros. Además, existen otras variaciones en el arbitraje. Una posición larga en una acción puede arbitraged contra una posición corta en futuros de la acción. Las oportunidades de arbitraje también pueden ser exploradas entre las materias primas correlacionadas y las monedas (los ejemplos siguen). Mientras que las opciones simples de compra y venta de vainilla ofrecen un beneficio lineal, las opciones binarias son una categoría especial de opciones que ofrecen pagos de todo o nada o precio fijo. Aquí se muestra la representación gráfica de la diferencia de pagos entre los dos: La compensación lineal (y variable) de las opciones simples de vainilla permite combinaciones de diferentes opciones, futuros y Las posiciones de acciones a arbitrar entre sí (y un comerciante puede beneficiarse de los diferenciales de precios). La compensación fija de las opciones binarias limita las posibilidades de combinación. La idea clave del arbitraje es simultáneamente la compra y venta de activos de perfil similar (sintético o real) para beneficiarse de la diferencia de precio. Uno de los mayores retos con las opciones binarias es que apenas hay activos que tengan un perfil de pago similar. Intentar combinaciones que implican diferentes activos para replicar la función de pago de opción binaria es una tarea engorrosa. Implica tomar posiciones múltiples algo que es muy difícil para la ejecución comercial oportuna y cuesta comisiones de corretaje altas. Oportunidades de Arbitraje en Negociación de Opciones Binarias: Dentro de las restricciones antes mencionadas, las oportunidades de arbitraje en el comercio de opciones binarias son limitadas. Encontrar activos similares para arbitrar simultáneamente es difícil. La mejor opción disponible es ir por el arbitraje basado en el tiempo. Implica identificar una discrepancia en el mercado, tomar una posición en consecuencia, y luego registrar los beneficios después de algún tiempo cuando se elimina la discrepancia o el precio objetivo / stop-las pérdidas se golpean. NADEX es el popular intercambio de opciones binarias comerciales. Tenga en cuenta que otros mercados para acciones, índices, futuros, opciones o materias primas tienen horarios de negociación diferentes (y limitados). Los activos múltiples (acciones, opciones de futuros) se negocian en diferentes momentos del día dependiendo de las horas de negociación habilitadas para el intercambio. Los acontecimientos que ocurren cuando un mercado está cerrado pueden llevar a movimientos rápidos en los precios cuando el mercado se abre. Por ejemplo, puede haber una noticia que afecte al índice de acciones FTSE 100 y que salga cuando se cierre la Bolsa de Valores de Londres (LSE). El impacto exacto de tales noticias en el índice FTSE 100 será visible sólo cuando se abra el LSE y el FTSE comience a actualizarse. Hasta entonces, las especulaciones serán altas sobre el impacto percibido de las noticias en el valor de FTSEs. Este índice es el punto de referencia para el comercio de opciones binarias en NADEX. Dado que el comercio de opciones binarias está disponible por horas extendidas, una gran cantidad de volatilidad y movimientos de precios como resultado de las noticias pueden ser visibles en las opciones binarias FTSE. Supongamos que el LSE está actualmente cerrado y no hay actualizaciones al índice FTSE (el último valor de cierre fue 7000). El último precio para la opción binaria FTSE gt 7100 fue de 30. Como resultado de las noticias en desarrollo, se espera que el FTSE aumente una vez que el mercado se abra (digamos cinco horas a partir de ahora), y este valor de opción binaria comenzará a subir ) Del precio actual de 30 a 50, 60, 70 y así sucesivamente. Puesto que no hay certeza sobre cuál será el valor exacto de FTSE cuando se abrirá para negociar, los precios binarios de la opción fluctuarán arriba y abajo. Durante este tiempo, los comerciantes experimentados pueden apostar su dinero en opciones binarias de FTSE para el arbitraje time-based. Una vez que el mercado se abra, el cambio real en los valores del Índice FTSE y los precios futuros del FTSE serán visibles. Esto conducirá a los precios de las opciones binarias del FTSE 100 para avanzar hacia los valores FTSE 100 con precisión. En ese momento, los comerciantes experimentados podrían haber visto la sobrecompra y las condiciones de sobreventa en el mercado de opciones binarias y ganancias (posiblemente un par de veces). Otras oportunidades de arbitraje de opciones binarias provienen de activos correlacionados, como el impacto de los cambios en los precios de los productos básicos que llevan a cambios en los precios de la moneda. Por lo general, el oro y el petróleo tienen una correlación inversa con el dólar estadounidense (es decir, si los precios del oro o del petróleo suben, la moneda del USD se debilita y viceversa). Los operadores experimentados pueden buscar oportunidades de arbitraje en opciones binarias de forex asociadas en tales escenarios. Por ejemplo, un comerciante observa que los precios del oro están subiendo. Puede vender en corto el dólar de los EEUU vendiendo el par USD / JPY o comprando par EUR / USD. Del mismo modo, un aumento en los precios del petróleo puede conducir a un aumento esperado en el precio de EUR / USD. Un operador de opciones binarias puede tomar posiciones apropiadas para beneficiarse de estos cambios en los precios de los activos. El arbitraje en otras opciones binarias, como las opciones binarias de nómina no agrícola, es difícil porque un subyacente no está correlacionado con nada. Todavía se puede intentar el arbitraje basado en el tiempo, pero esto sería únicamente en la especulación (por ejemplo, tomar una posición como la expiración se aproxima y tratar de beneficiarse de la volatilidad). Opciones binarias: Mejor para Arbitrage La alta volatilidad es un amigo de los arbitrajes. Las opciones binarias ofrecen todo o nada o un beneficio de precio fijo (100) y una pérdida (0). Al igual que las opciones simples de vainilla, no hay variabilidad (o linealidad) en los retornos y riesgos. La compra de una opción binaria en 40 dará como resultado una ganancia de 60 (precio de compra final 100 - 40 60) o una pérdida de 40. Cualquier impacto de noticias / ganancias / otros desarrollos del mercado llevará al precio a fluctuar (de 40 a 50, 80, 10, 15, y así sucesivamente). Arbitrageurs normalmente no esperan opciones binarias para expirar. Reservan las ganancias parciales o cortan sus pérdidas antes. Dado que las opciones binarias tienen pagos fijos de precio fijo, cualquier cambio en el valor subyacente puede tener un gran impacto en los rendimientos. Por ejemplo, si el FTSE cerró en 7000, y la opción binaria FTSEgt7100 se cotizaba a 30, y luego las noticias positivas sobre el FTSE sale. El FTSE alcanza 7095 y está flotando alrededor de ese nivel en un rango de 10 puntos (7095-7105). El precio de la opción binaria mostrará enormes variaciones, ya que sólo una diferencia de un punto en el FTSE puede hacer o romper el pago de ganar-pérdida para un comerciante. Si el FTSE termina en 7099, el comprador pierde la prima que pagó (30). Si el FTSE termina en 7100, recibe una ganancia de (100-30 70). Esto -30 a 70 es una variación enorme basada en un límite de un punto del subyacente (7099 a 7100), y que conduce a la volatilidad muy alta para las valoraciones binarias de la opción, creando oscilaciones enormes del precio para que los comerciantes opcionales binarios de la opción capitalizen encima. El arbitraje estándar (compra y venta simultánea de valores similares en dos mercados) puede no estar disponible para los operadores de opciones binarias debido a la falta de activos similares que se negocian en múltiples mercados. Las oportunidades de arbitraje en opciones binarias deben ser tomadas de aquellas disponibles durante las horas fuera de mercado en mercados asociados o activos correlacionados. La estructura única de pago de todas las opciones binarias permite oportunidades de arbitraje basadas en el tiempo. Las altas variaciones permiten un alto potencial de ganancias, pero también generan un gran potencial de pérdidas. Debido a su naturaleza de alto riesgo y alta rentabilidad, el comercio de opciones binarias es recomendable sólo para operadores experimentados. Arbitraje En el mercado de opciones, las operaciones de arbitraje son realizadas por comerciantes de empresas o de planta para obtener pequeños beneficios con poco o ningún riesgo. Para configurar un arbitraje, el operador de opciones iría mucho tiempo en una posición underpriced y vender la posición equivalente overpriced. Si los puts son overpriced en relación con las llamadas, el arbitrager vendría un puesto desnudo y compensarlo comprando un put sintético. Del mismo modo, cuando las llamadas son demasiado caras en relación con puts, uno vendría una llamada desnuda y comprar una llamada sintética. El uso de posiciones sintéticas son comunes en las estrategias de arbitraje de opciones. La oportunidad de arbitraje en el comercio de opciones rara vez existe para los inversores individuales como discrepancias de precios a menudo aparecen sólo por unos momentos. Sin embargo, una lección importante a aprender de aquí es que las acciones de los comerciantes de piso haciendo reversiones y conversiones rápidamente restaurar el mercado al equilibrio, manteniendo el precio de las llamadas y pone en línea, estableciendo lo que se conoce como la put-call paridad. Inversión y Inversión Los inversores de piso realizan conversiones cuando las opciones están sobrevaloradas en relación con el activo subyacente. Cuando las opciones son relativamente underpriced, los comerciantes harán invertir las conversiones, también conocido como reversals. Spread de caja Otra estrategia de arbitraje común en el comercio de opciones es la propagación de caja en la que se compran y venden posiciones de spread verticales equivalentes para obtener un beneficio sin riesgo. Arbitraje de dividendos Además de las conversiones, reversiones y cajas, también existe la estrategia de arbitraje de dividendos que intenta capturar un pago de dividendos de acciones sin riesgo. Listo para comenzar a negociar Su nueva cuenta comercial se financia inmediatamente con 5.000 de dinero virtual que puede utilizar para probar sus estrategias de negociación mediante OptionHouses plataforma de comercio virtual sin arriesgar el dinero duramente ganado. 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